Keď sú peniaze zlé, štátne dlhopisy preberajú v kríze časť ich funkcie bezpečného prístavu. Ak má niekto milión dolárov v banke na bežnom účte, vlastní iba štátom negarantovanú pohľadávku (na peniaze) voči konkrétnej finančnej inštitúcii. Jej cena v kríze klesá. Ak vlastní štátny dlhopis, má pohľadávku rovno voči vláde, ktorá túto banku zdaňuje, reguluje a zachraňuje.
Ilustruje to aj momentálne prebiehajúci masový útek do štátnych dlhopisov v USA. Výnosy všetkých maturít naprieč dlhopisovou krivkou sú už pod 1 %. Dostali sa tam dramatickým pádom, aký sme nezažili od kolapsu akciových trhov v roku 1987.
Zlé peniaze a bezpečné aktíva